东吴证券：升联想集团目标价至 39.6 港元 维持「买入」评级

联想集团 2026 / 27 财年第一季度业绩将于 8 月 13 日公布，业绩披露前其股价站上 30 港元，市值近 3800 亿港元，市场关注焦点转向 AI 服务器放量及 ISG 盈利能力改善。东吴证券发布报告维持其「买入」评级，认为 AI 服务器行业进入新一轮扩容周期，联想 ISG 正进入收入扩张与利润修复并行阶段，其具备完整交付能力，液冷等解决方案有望提升单项目价值量和利润空间，预计 FY27-FY29 Non-GAAP 归母净利润分别达 31.3 亿、41.6 亿和 52.1 亿美元，给予 FY27 20 倍市盈率，对应 39.6 港元目标价。此次 Q1 财报关键在于 AI 服务器订单能否加速兑现、ISG 利润率能否继续上行，若指标验证，市场对联想的定价逻辑或将从 PC 龙头转向 AI 基础设施平台。