东方财富证券首次覆盖联想集团：三大业务快速增长 给予「增持」评级

联想集团 2025 / 26 财年收入 830.75 亿美元（同比增 20%），Non-GAAP 经营利润 31.25 亿美元（同比增 27%）、净利润 20.49 亿美元（同比增 42%），第四财季收入 215.88 亿美元（同比增 27%）、Non-GAAP 归母净利润 5.59 亿美元（同比增 101%）。三大业务集团均双位数增长：IDG 收入 589.35 亿美元（同比增 16.6%），PC 全球份额 24.4%（同比提升 1.3 个百分点），高端占比 50%。ISG 收入 191.88 亿美元（同比增 32.1%），全年转亏为盈（经营利润 7300 万美元），AI 服务器收入高双位数增长，项目储备 210 亿美元。SSG 收入破 100 亿美元（同比增 18.6%），经营利润增 25.6%，利润率 22.4%。东方财富证券首次覆盖给予「增持」评级，预计 2027—2029 财年营收分别为 906.07 亿、1002.73 亿、1128.81 亿美元，归母净利润分别为 20.47 亿、23.73 亿、28.29 亿美元。