华泰证券：国产 AI 芯片正迎来涨价窗口

上游成本上涨与本土算力供需失衡驱动国产 AI 芯片迎来涨价窗口，企业具备成本转嫁能力，盈利弹性有望在规模优势下体现。成本传导方面，上游 HBM 等环节成本全面上涨，下半年 HBM 采购成本预计提升超 50% 影响显著。供需缺口方面，多模态大模型和 AI Agent 发展拉动推理端算力需求增长，2025 年 —2027 年国产 AI 芯片均存在较大供需缺口。后续潜在催化剂包括新一代产品发布与测试适配结果、提价落地等。