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2025 年 12 月社融新增 2.21 万亿，同比少增 0.65 万亿，因政府债靠前发力及高基数下支撑力度减弱，符合预期。12 月对公信贷投放边际改善，零售信贷仍低迷。2026 年延续积极财政与宽松货币政策，政府债是社融增长重要动能，预计信贷增速保持在 7%—8% 左右，银行基本面真正改善需等待信贷需求和经济预期进一步好转。