摩尔线程跌停，一日市值蒸发 488 亿元

摩尔线程遭遇上市以来首个跌停，当日市值蒸发 488 亿元，总市值跌破 2000 亿元。此次下跌源于解禁带来的流动性冲击与稀缺性松动：解禁使流通盘扩容 85%，获利盘兑现动机强，且后续还有大量限售股解禁及 A + H 股上市预期。同时国产 GPU 赛道稀缺性不再，市场开始转向对企业产品和商业化能力的定价。商业化方面，摩尔线程 2026 年上半年营收同比增长 147.42%，但收入高度依赖单一产品线，需推进产品迭代与客户多元化以维持增长。公司存货大幅增长，经营现金流缺口扩大，应收账款走高，高速增长下库存与现金流压力同步累积。盈利层面，2026 年上半年归母净亏损收窄至 1156 万元，但扣非净亏损仍有 1.51 亿元，且二季度扣非亏损扩大。毛利率同比、环比均下降，受原材料涨价及集群交付占比提升影响。研发投入虽随收入规模摊薄费用率，但仍需持续投入以保障产品竞争力，后续需验证研发投入能否转化为商业回报。