MiniMax 解禁首日大跌 20%，市值跌破千亿港元

AI 大模型「蜜月期」结束，港股 AI 大模型公司 MiniMax 迎来上市首轮限售股解禁，受此影响股价盘中跌超 20%，总市值跌破千亿港元，较历史高点蒸发约 3200 亿港元。同为 AI 大模型明星企业的智谱解禁首日却大涨超 13%，市场认为股东结构和解禁比例是重要原因，MiniMax 解禁股份占港股股本约 63% 且财务型投资者占比高，抛售压力大，而智谱解禁占比小且多为长期持有的国资背景基石投资者。此外，MiniMax 股价表现弱于智谱，市值差距超 7000 亿港元，还与其 M3 模型市场反馈分化、定价策略引发争议、商业化存不确定性及仍处高投入阶段有关，但也有机构对其后续商业化持乐观态度，认为行业定价回归理性，其管理层对 2026 年底实现 10 亿美元年度经常性收入目标有信心。MiniMax 首轮解禁是短期压力测试，其估值修复取决于未来模型迭代和商业化表现。