招银国际：AI 投入对龙头科技公司盈利影响可控，看好微软、谷歌、亚马逊等

海外龙头 TMT 公司 2026 财年首季业绩显示，龙头科技公司收入及利润预期因 AI 算力需求强劲及 AI 赋能主业而上修，但多家企业上修资本开支指引致自由现金流短期承压。中长期看，AI 投入对盈利影响可控，2027/2028 财年整体运营利润增速有望维持 20% 以上，自由现金流比率自 2028 财年起有望迎来拐点向上。软件板块业绩后整体估值修复，盈利预期稳健上修，但板块内表现分化，企业应用软件赛道平稳，基础设施软件赛道受益于 AI 趋势更积极。未来决定基本面和股价的关键在于公司能否在 AI 投入浪潮中获得足够高的收益与 ROIC，以支撑短期业绩稳健及中长期盈利可持续增长。推荐微软、谷歌、亚马逊、Palo Alto Networks 及 Meta。