全球资本重构中国核心资产定价逻辑，硬科技 H 股对 A 股溢价频现

长期以来 A 股较 H 股普遍存在 20% 至 40% 溢价，近期硬科技龙头率先打破这一格局，澜起科技、宁德时代、兆易创新等企业 H 股相继出现对 A 股溢价，这是外资长线基金、海外科技基金、南向资金及交易型资金共同推动的结果。机构分析认为，此轮变化本质是全球资本对中国核心资产定价逻辑的重构，H 股正从 A 股的「折扣替代品」转变为具备独立全球定价能力的估值平台。市场普遍认为该溢价现象难以在所有硬科技公司中普遍化，但在具备全球龙头地位、稀缺流通筹码及清晰全球竞争力的少数核心企业身上，有望演变为「小范围系统性溢价」现象。