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中金发布研报，维持阿里巴巴「跑赢行业」评级和目标价 197 港元。阿里巴巴宣布成立 Alibaba Token Hub（ATH）事业群，由 CEO 吴泳铭直接负责。该事业群以 Token 的创造、输送、应用为核心目标，由五大事业部构成，打通 AI 相关业务壁垒，加强内部战略协同，优势在于加快商业化闭环、提升资源利用率、明确 AI 核心地位。以 Token 为核心，发力 C 端和 B 端应用，加快 AI 商业化探索。同时提示宏观经济及监管不确定、竞争加剧、AI 进展不及预期等风险。