OpenAI 与 Anthropic 毛利目标双双落空，非付费用户与算力成主要负担

AI 两大头部企业 OpenAI 与 Anthropic 盈利路径面临严峻考验，均未达成毛利率目标，推理成本超预期增长是主要拖累因素，这在用户规模扩张背景下尤为突出，引发外界对其本十年末实现 60% 以上毛利率目标的质疑。OpenAI 去年毛利率降至 33%，低于预测。Anthropic 预计 2025 年毛利率为 40%，仍低于目标。推理成本是毛利率承压核心原因，OpenAI 去年推理成本同比增约四倍，Anthropic 2025 年预计增长逾三倍。此外，OpenAI 毛利率压力还来自庞大非付费用户群体和产品结构因素。不过，其服务付费用户效率已有提升，还计划优化收入结构。长期来看，OpenAI 预计到 2030 年付费用户推理成本比例升至约 94%，毛利率目标约为 67%，但如何在成本攀升时实现目标仍是核心挑战。最后提醒市场有风险，投资需谨慎。