国资深度参与具身智能赛道投资热潮及后续分化与降温

2025 年末起国资集中入场具身智能赛道，2026 年上半年该赛道大额融资中国资参与占比达 42%，地方国资、产业资本联合头部 VC 成为主流投资配置。各地招商热潮下，部分企业拆分业务对接多地国资资源以满足地方招商考核需求。国资内部并非同质化，央企产业投资平台、区县级国资、市场化导向国资三类主体考核目标、投资风格差异显著，不同区域国资的投资松紧节奏也高度分化。国资普遍采取让市场化机构先定价再跟进的保守策略，以保障投资确定性。2026 年 9 月后行业风向转变，头部企业市值缩水、上市规则收紧，第二三梯队企业 IPO 预期转弱，叠加相关监管文件出台，国资投资趋于审慎，市场流动性向头部项目集中，腰部项目风险凸显。当前国资资金投向呈哑铃状分布，同时向早期硬科技项目和后期 Pre-IPO 明星标的集中，行业最终仍需回归商业化本质，完成市场化断奶才能走向成熟。