AI 巨头资本开支持续膨胀 市场质疑回报资金流向美债

10 月 24 日，受 AI 巨头资本开支持续膨胀，市场质疑相关投资回报，美股科技板块承压，资金加速流向美债。纳斯达克 100 指数创 2025 年 4 月以来最差两周表现，一篮子 AI 相关股票本周下跌 4.9%，Meta 单周股价跌超 9%。10 年期美债收益率周初一度升至 5.14% 后快速回落，周四收于 4.97%，为一个月来首次跌破 5%，本月债券 ETF 资金流入约 580 亿美元，占全部 ETF 流入的 38%，投资者防御情绪升温。市场核心担忧是 AI 企业与各国政府同时扩大融资需求争夺有限资本，叠加美国政府持续发债加剧资本供需压力，信用市场也出现承压迹象，美国投资级企业债信用风险指标升至 3 月以来高位，CCC 级债券收益率升至 15.85%，为 2020 年以来最高水平。随着资本成本上升，融资能力较弱的企业可能率先承压，市场正重新评估高估值资产的风险。