全球最大尺寸 AI 芯片 Cerebras 面临商业化考验：推理快，交付慢

OpenAI CEO Sam Altman 公开确认与主打晶圆级 AI 芯片的 Cerebras 开展前沿速度领域合作，直接推动此前因传闻 OpenAI 使用英伟达芯片而大跌的 Cerebras 股价反弹。当前 AI 算力消耗重心正从训练转向推理应用，专用大芯片与通用计算路线来到抉择关口。Cerebras 近年业绩增长显著，2025 财年收入近 5.1 亿美元，二季度来自 OpenAI 的收入占当季总营收 32%，其独创的 Wafer Scale Engine 架构将整片硅晶圆做成单颗大芯片，大幅缩短数据传输距离，在大语言模型推理吞吐速度上具备数量级优势，已从跑分优势转化为实际商业收入。但 Cerebras 仍面临多重挑战：远期市盈率偏高、自由现金流净流出规模较大，账面上 254 亿美元待履约订单的收入确认进度极慢，仅 22% 能在未来 24 个月内确认，同时客户集中度极高，前三大客户贡献二季度 76% 收入。专用推理芯片要挑战通用芯片巨头，必须靠架构层面的根本革新实现量级性能差，Cerebras 团队靠颠覆性的全晶圆集成路线、底层代数运算优化思路，突破了诸多工程难关，后续其云服务收入增长、客户多元化进展将成为验证专用推理芯片模式可行性的核心指标。