美债 5% 时代来临：短期未必「爆雷」，12 至 18 个月后或见压力

美国 10 年期国债收益率触及 2007 年以来最高水平，业内人士认为真正风险并非收益率单日突破 5%，而是高利率持续时长带来的系统性压力。高利率下，2020 至 2021 年低利率发行的债务如今需以 6% 至 8% 的成本续借，直接冲击现金流、资产估值和信用质量。住房市场首当其冲，30 年期抵押贷款利率逼近 8%，导致房屋交易量深度冻结，相关行业受波及。银行业初期或因收益率曲线趋陡支撑净息差，但后期若借款人信用恶化将承压。信用市场的到期债务压力虽被推后但未消除，杠杆贷款借款人、投机级信用债发行人、私募股权支持企业及商业地产借款人尤为脆弱，商业地产中写字楼和部分多户住宅项目困境加剧。策略师普遍认为，收益率在高位停留的时长比绝对水平更关键，若 5% 的收益率持续较久，再融资压力将难以回避，目前 5% 更多是估值调整，但市场容错空间正在收窄。