全球 MNC 医药并购加速，不止因专利悬崖

近期默沙东业务拓展与授权负责人称公司将有一连串交易落地，仍在寻找 10~150 亿美元区间的补强型并购，也支持更大规模交易，此举与旗下 K 药 2028 年将遇生物类似药竞争有关。2026 年上半年全球医药并购高位开局，MNC 交易数量占比约 30%，但金额占比约 71%，首付款占比约 87%。这轮并购本质是 MNC 寻找下一个「重磅炸弹」，重新定位未来市场角色。礼来虽替尔泊肽刚登顶「药王」且专利到期晚，却已完成 13 笔总金额约 300 亿美元的并购，未布局代谢领域，而是重仓肿瘤体内 CAR-T 及神经药物，还以双轨策略开展中小规模收购，将商业成功转化为多领域先发布局优势。艾伯维、吉利德、GSK 等则偏向「一锤定音」，在自免、肿瘤领域寻找新「重磅炸弹」：艾伯维 109 亿美元收购 Apogee Therapeutics，布局自免用药长效化升级。默沙东收购 Prometheus 后欲引入后期资产互补，还收购 Terns Pharmaceuticals 拓展血液瘤领域。吉利德聚焦自免领域免疫重置，在 CAR-T 和 ADC 领域频繁出手，战术从「买药物」转向「买平台」。GSK106 亿美元收购 Nuvalent，完善肺癌全病程治疗矩阵。此外，今年上半年两笔最大规模交易带有行业整合属性：印度太阳制药 117.5 亿美元收购欧加隆，补齐创新药与生物类似药短板。德国默克 113 亿美元收购 Bio-Techne，打通生命科学领域端到端工作流。此轮并购浪潮提早到来，源于全球医药行业研发回报率走低，既让面临危机的企业动力并购，也推动药企更早布局未来创新与增长，其对行业格局的影响有待观察。