大模型营收狂奔百亿美元，AI 应用层却陷用户流失与资本退潮困境

MiniMax 发布上市后首份半年报，上半年营收 1.17 亿美元同比大增 283.1%，亏损同比收窄 11%，增长引擎从 C 端切换至 B 端。这折射出 AI 模型层与应用层商业营收差距拉大的现状：底层模型公司收入达百亿美元级，AI 应用行业收入过亿美元的寥寥无几，且月活超百万的头部产品名单缩短，中间应用层发展空间缩水。当前 AI 应用用户规模虽快速增长，但一批曾受资本热捧的 AI 应用已退场，头部 AI 应用增长乏力，盈利模式不清晰，尚未出现能嵌入用户心智的国民级产品。AI 应用层发展受底层模型企业挤压，超级应用吞噬垂类应用市场，多数 AI 应用核心依赖头部大模型，主动权缺失，用户因模型效果更换工具频繁，产业重心转向模型层及智能体。资本对 AI 应用层热情消退，热钱流向 AI 基础设施和大模型领域，应用层融资缩水，部分 AI 应用因资金和留存问题面临困境，其颠覆性价值未显现，智能体方向存用户信任疑问。