智谱上半年营收 9.54 亿，8 月单月收入近 9 亿

智谱上半年收入 9.54 亿元，同比增长 399.7%，但低于市场预期。其收入结构大幅转变，云端模型 API 收入占比超 85%，本地化部署收入缩减，整体毛利率降至 26.4%，研发开支达 21.31 亿元，同比增长 33.6%。截至 8 月末，智谱 ARR 按月度年化达 16 亿美元，周度年化超 20 亿美元，单月收入近上半年总和，用户增长显著。市场更关注其能否延续模型 SOTA 优势，智谱现阶段侧重后训练，称当前回报更高，同时已推进下一代基座模型训练，定位处于 coding 到 co-work 阶段，在网络安全等领域展开尝试，但除该领域外尚未形成规模化收入，下半年营收仍依赖模型优势。