中信证券：可回收技术降本增效 商业航天应用端静待花开

中信证券研报指出，「十五五」时期商业航天成基础设施投资重要增量。运力端，可回收火箭进入技术验证密集期，发射成本有望大降，2028—2030 年将迎低轨卫星组网高峰。制造端，上游制造与产能建设将带来 1.7 万亿以上生产性投入。应用端，行业或呈 S 型成长曲线，星座组网后产业重心转向终端运营服务，手机直连等场景空间广阔。后续建议关注运力供给政策补足及商业需求培育，投资上短期关注可回收火箭复飞、IPO 催化，长期空间由商业化应用规模决定。