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中金发布研报，首次引入零跑汽车（09863）2027 年净利润 61.5 亿元，当前股价对应 2026/2027 年 14.3 倍 / 9.0 倍市盈率，维持跑赢行业评级，目标价 60.80 港元，较当前有 36.5% 上行空间。主要观点包括：2025 年业绩符合市场预期，全年收入同比增 101.3%，归母净利润由亏转盈。销量强劲推动营收高增，海外业务成新增长极。毛利率创历史新高，经营性现金流大幅增长。高端化与全球化战略并进，中长期增长动力充足。同时提示新车爬坡不及预期、行业销量下滑、盈利修复不及预期等风险。