中银证券：2026 年初降息落地，后续降准亦可期

12 月新增社融 2.21 万亿元，高于万得一致预期，社融存量同比增长 8.3%。新增社融超预期主要因人民币贷款贡献，政府债融资规模偏弱。从社融存量结构看，政府债券、信托贷款融资占比上升，人民币贷款等占比下降。12 月 M2 同比增长 8.5%，新增存款较强，居民存款搬家趋势仍存。企业贷款多增，居民贷整体偏弱。2026 年初降息落地，央行连发四个公告，副行长称今年降准降息还有空间，预计货币政策维持宽松，需关注市场流动性和实体经济融资需求变化。同时提示全球通胀二次上行、欧美经济回落快、国际局势复杂等风险。