里昂证券：阿里巴巴和京东的 GMV 增长速度较 2024 年更快

2025 年 618 期间电商平台总 GMV 同比增长 15% 至 8556 亿元，阿里和京东 GMV 增速加快，拼多多持平，抖音放缓。推广重点转向品牌产品，折扣减少，AI 工具提升商家效率。预计阿里 CMR 和京东零售收入将稳健增长，但外卖和 O2O 投资或影响利润。