自 DeepSeek 发布 R1 模型以来，恒生科技指数上涨约 20%，摩根士丹利（大摩）对中国 BAT 三巨头的看法有所更新。大摩认为，随着 AI 模型训练和推理成本降低，腾讯、阿里、百度都将受益。腾讯因其在 2C AI 应用领域的突破而成为大摩的首选，预计股价将上涨。阿里巴巴的高端云计算业务受到大摩看好，尽管维持 「持平」 评级，但预计云计算收入将在 2026/27 财年显著增长。百度同样维持 「持平」 评级，尽管拥有 AI 战略先发优势，但其核心搜索业务可能受到生成式 AI 的干扰，并面临变现风险。