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《招股书》提到，每个 ADS 的首次公开发行价格将介于 11.5 美元和 13.5 美元之间，其中每 25 个 ADS 代表一个 A 类普通股，将提供 1300 万 ADS，按照 12.5 美元的发行价区间中间价计算，估值约 21.55 亿美元 … 芥末堆还对 2017 年全年尚德机构净亏损 9.20 亿元的主要原因进行分析，其包含两方面，一方面，相较于面授机构的同类产品 1-2 万的定价，尚德机构的平均客单价较低，2017 年为 6140.5 元 … 一方面，由于尚德机构的商业模式，占尚德机构现金收入绝大多数的学生学费是在服务期中分批次平摊进来。