谷歌股价暴跌超 11%，AI 投入吞噬现金流致回购归零

谷歌遭遇史上最惨烈单日重挫，股价暴跌超 11%，市值蒸发约 5000 亿美元，盘中出现死亡交叉，拖累科技股及纳指下行。其最新财报多项核心业务数据不及市场预期，AI 投入吞噬现金流，股票回购归零，核心搜索业务定价承压。此次事件推动 AI 交易逻辑重新定价，市场从此前奖励科技公司 AI 资本开支增长转向要求拿出回报证据。财报暴露出核心矛盾：谷歌搜索查询量创五年新高，但搜索收入增速大幅回落，AI 模式较低的货币化率引发市场对搜索货币化被侵蚀的担忧，YouTube 收入增速也跌破观察线。唯一亮点是谷歌云业务表现超预期，但相关利润被高额 AI 研发投入大幅消耗。同时公司自由现金流消耗远超预期，融资结构发生根本性转变，股票回购归零，转而通过发股、发债大规模筹资。事件影响蔓延至整个 AI 板块，市场轮动趋势显现，多家机构下调 Alphabet 目标价，AI 基础设施投资领域的赢家分化逻辑也进一步凸显。