招商证券：三季度公募持仓再平衡 减仓高位科技加仓医药消费红利

2026 年第三季度，A 股震荡下行，公募偏股基金市值整体收缩，主动、被动偏股基金规模均回落，主动基金降幅更大，被动基金规模再度反超主动基金。各类型基金仓位普遍下降，主动偏股基金平均仓位降至 85.72%，持股集中度同步回落，港股配置比例有所回升。偏股类基金整体由净流出转为净流入，当季贡献增量资金 4041 亿元，增量主要来自被动基金。固收 + 基金当季逆势加仓股票，估算净买入 234 亿元，通信、医药、银行是加仓较多的方向。主动偏股基金持仓转向再平衡，主板配比提升、双创配比下降，减仓前期拥挤的科技、新能源链条，增配低位的医药、消费以及红利防御板块，不过科技板块整体持仓仍处于高位。被动基金持仓同样呈现医药生物、银行占比小幅提升，电子、通信占比下降的特征，主板占比回升、双创占比下降。