美财政部预计维持发债指引不变，中期选举前力保长端收益率

美国财政部本周将公布最新季度再融资计划，市场普遍预计其将维持现有国债发行前瞻指引，即至少未来数个季度不增加中长期国债发行规模，继续依赖短期国库券融资。这一决策主要出于中期选举临近的政治考量，避免推高长期美债收益率，但随着财政赤字扩大、短期债务占比攀升及市场押注美联储收紧政策，该策略风险不断累积。当前市场争议焦点为是否调整前瞻指引，多数一级交易商认为不会调整，摩根大通等机构虽认为从债务管理角度应调整以预留政策空间，但政治因素主导决策。不过德意志银行等少数机构预计本次声明可能微调，为明年 2 月扩大附息国债发行预留空间。自贝森特上任以来，财政部持续增加国库券发行以降低融资成本，但机构认为这只是推迟风险，未来数年美国财政赤字仍将维持高位，融资需求持续增长，短期国库券占比将攀升。同时，短期国库券目前需求充足。市场预计即便未来扩大附息证券发行，新增供给也将集中在收益率曲线前端。此外，市场还关注财政部是否披露将部分超额现金投资于回购市场的计划，若发行规模不变，财政部将于 8 月 11 日至 13 日分别发行 580 亿美元 3 年期、420 亿美元 10 年期、250 亿美元 30 年期国债。