美银看好微软财报修复行情 关注 Azure 增长表现

微软是 2026 年表现最差的大盘科技股之一，年内市值蒸发约五分之一，将于 7 月 29 日公布 2026 财年第四季度财报。美银分析师塔尔・利亚尼维持买入评级，目标价 500 美元，上调未来两财年盈利预期，认为当前 19 倍的市盈率远低于五年平均的 29 倍，估值被过度压低，财报或成估值修复起点，Azure 增速需达 39%~40% 才能推动股价走强，目前供给是 Azure 的瓶颈，其待执行订单过去一年近乎翻倍，未来 12 个月约四分之一将转化为收入。投资者关注资本开支，微软 2026 财年基础设施投入预计约 1900 亿美元，自由现金流承压，市场对 AI 投入回报的耐心有上限。此外，Copilot 付费席位已超 2000 万，第四财季数据将验证其按使用量计费的商业模式及 AI 套件转化成效，以确认 AI 业务的变现能力。