泡泡玛特否认海外全靠 Labubu，首次披露其他产品占比

尽管获段永平增持，市场对泡泡玛特过度依赖单一产品 Labubu 的担忧未消。公司披露去年美国市场非 Labubu 产品收入占比约 50%，日本、韩国和东南亚等市场非 Labubu 系列占大头，星星人等 IP 增长强劲。泡泡玛特正加速多元化，拓展多个角色，合作制作 Labubu 电影，计划今年在美国开超 100 家门店，目标成为全球集团。过去一年海外收入 162.7 亿元，同比增 291.9%，占总营收 43.8%，其中美洲市场 68.1 亿元，同比增 748.4%，Labubu 为核心推手，2025 年 THE MONSTERS 系列营收 141.6 亿元，占总营收 38.2%。多个 IP 已成营收支柱，2025 年 Skullpanda、Crybaby、Molly、Dimoo、星星人营收分别为 35.4 亿、29.3 亿、29 亿、27.8 亿、20.6 亿元，星星人同比增速 1602%。2026 年一季度海外市场增速明显回落，亚太（不含大中华区）、美洲、欧洲及其他地区收入同比分别增长 25%-30%、55%-60%、60%-65%。司德称去年海外高增长由 Labubu 爆款引流，用户和团队对其他 IP 认知不足、积淀浅，流量回落致业绩回撤。投行看法不一，摩根士丹利预测今年销售增长 13%，汇丰预估 9.6%，德银预测下跌 2%，认为 Labubu 海外人气下降将影响总收入。长城证券看好其 IP 孵化运营能力，预计 2026-2028 年归母净利润分别约 152.40 亿、179.10 亿、207.10 亿元，首次给予「买入」评级。段永平 5 月增持后持股比例升至 6.04%。截至今日港股收盘，泡泡玛特报 173.10 港元，涨 2.73%，市值 2305 亿港元。