闪送 Q1 降本换利润，但增长难题未解

闪送 2026 年一季度营收 9.35 亿元，同比下滑 2.7%，营业利润 1100 万元，同比增长 10%，呈现增利不增收特征。利润增长主要依赖总营业费用同比压缩 18.7% 至 9480 万元，AI 应用助力降费，但毛利空间未拓宽，收入成本微降至 8.295 亿元。公司营收已连续多个季度收缩，2025 年营收同比降 11.9%，订单量减约 10%，市场竞争加剧是主因。一季度净亏损扩大至 4260 万元，非经营项目拖累净利润。2025 年净利润 1.09 亿元扭亏，但 7900 万元来自投资收益，主营业务贡献不足三成。骑手薪酬及奖励占收入成本超 85%，成本刚性突出。公司现金储备 8.59 亿元，延长 3000 万美元股票回购计划，正布局 AI 与低空物流，但相关业务尚处早期，短期内难贡献实质收入。在巨头挤压下，如何在守差异化定位同时打开规模增长通道是其核心命题。