华泰通信：光纤光缆进入历史大周期

25Q4 以来，全球光纤光缆市场「量价共振」，本轮景气周期核心驱动力是供给需求关系重构。需求侧：从传统电信主导转向多元化，26-27 年全球光纤需求预计达 7.60、8.89 亿芯公里，同比增 27.59%、16.97%。AI 数据中心、无人机光纤成为核心增量，电信运营商需求稳定增长。供给侧：26-27 年全球光纤供给预计为 7.25、8.07 亿芯公里，同比增 11.14%、11.29%。亚太与北美主导全球供给，头部光棒厂商产能高负荷运行，光棒扩产周期长、制约多，行业未来 2 年内新增有效供给有限。投资建议：具备光棒生产能力的公司有望迎来盈利增厚机遇，龙头企业议价与利润获取能力强，二线厂商或有「业绩修复 + 估值修复」双重机遇。风险提示：行业竞争加剧与供给过剩、局部冲突缓和致无人机光纤需求回落、AI 算力投资景气度下滑等风险。