花旗下调苹果目标价：芯片涨价或导致今年毛利率下降 100 个基点

花旗最新报告将苹果目标股价从 330 美元下调至 315 美元，指出存储价格飙升将挤压苹果利润空间，预计 2026 年毛利率承受显著下行压力，2026 年 DRAM 与 NAND 闪存平均售价将分别同比上升 88% 和 74%。不过，苹果凭借高端市场定位及供应链议价能力，所受冲击小于多数安卓厂商。长期来看，Siri 的 AI 升级与预计 2026 年下半年推出的首款可折叠 iPhone，有望成为新的增长驱动。此外，iPhone 17 需求在 2025 年末保持强劲，苹果在 12 月和 3 月季度的 iPhone 出货量预计优于市场预期，2026 年 iPhone 出货量仍可实现 1.2% 的增长，优于全球市场。第三方机构数据显示苹果 2025 年市场表现良好。同时，App Store 收入增速与苹果整体服务收入增长出现趋势性偏离，苹果与谷歌合作，为下一代基础模型提供支持，搭载先进 AI 能力的个性化 Siri 预计 2026 年春季推出。可折叠 iPhone 预计 2026 年下半年推出，花旗预计 2026 年出货量约 800 万部，2027 年有望提升至 2000 万部，苹果有望占据可折叠手机细分领域 30% 以上市场份额。