国泰君安证券研究表明，优质券商自发兼并营业部可获得更优的财务结果。推荐中国银河、海通证券、中金公司 H、华泰证券等头部券商，预期他们有望通过自发兼并收购实现更优的财务结果。在历史上，我国证券行业的并购重组经历了三个主要阶段，其中 1995-2003 年，通过兼并收购形成多家头部券商雏形。这一阶段的并购重组主要受到金融业分业经营和风险化解的需要推动。